2018年2月12日星期一

驚濤駭浪及沽出操作檢討

目前組合

Amazon (AMZN US) 15.4%
Nvidia (NVDA US) 14.6%
Arista Networks (ANET US) 10.5%
Netflix (NFLX US) 7.4%
Microsoft (MSFT US) 7.7%
中海油田服務(2883 HK) 5.1%
Cash 39.2%

Year to date 回報:2.1%

- 上周五可謂經歷近年投資最驚濤駭浪的一夜。投資組合沽剩幾隻最強勢的核心股票如Amzaon及Nvidia等,現金比率也調至偏高水平。但美股當晚早段反彈乏力,標普500指數由開市升1%轉為午夜時倒跌1%,組合內的強勢股也曾倒跌逾4%,惟當晚在心情不安下入睡並決定不再跟沽。到周六早上醒來時美股倒升1.4%,組合來的持股也有個較滿意的反彈。

- 周五晚決定不再沽出是經驗告之不可一本通書用到老。原本根據沽出準則周五應沽出Amazon及Netflix;但以往失敗的沽出經驗是;在整個跌浪中把相對弱勢的股份相繼沽出,繼而換入或加碼較強勢的股份,到跌浪後期已是大量現金及個別最強勢股份。到這些最強勢加基本面最佳股份也跌至沽出點,大盤可能已達跌浪的未段,單單因出現沽出訊號而賣出的話,有較大機會是做了明燈在接近最低點出貨。尤其是上周五,我當晚在沽出與否掙扎了很多;美股在兩周內已累積了大量跌幅,連強如Amazon也倒跌逾4%,再加上標普500指數正下試長期升軌的下限,有較大機會是跌浪的未段;便決定放手一搏忍手不沽。

- 所以要掌握沽出的學問並不容易,不可一本通書用到老。我今次可能是搏得對,但大部份情況下要執行紀律而沽出。我周五晚上是因美股短期跌得實在太過急,加上因應個股及個別情況下使用酌情權,而這個酌情權應盡量少用。目前還未肯定美股是否見底。而判辨何時再行買入補貨也是一門學問;沽出決定並不太難,但在中長期跌浪中如何避免因一、兩個交易天的大升而過早買入而被套也是須學習的地方。

- 選股方面仍是貴精不貴多,轉攻美股兩年有多,來來回回買賣過不少股票,但令人感信心、賺過較佳利潤及熟悉的還是Amazon及Nvidia等的大型科技股,此亦是80/20的道理。今後的投資組合或可以再集中一點,不要被太多的投資故事擾亂了視線。

- 港股方面,過年前後北水會較淡靜,加上中央定調加強金融監管,預料港股短期內難有起色。

2018年2月6日星期二

小股災過後


Arista Networks (ANET US) 9.9%
Amazon (AMZN US) 9.4%
Splunk (SPLK US) 7.9%
好未來教育 (TAL US) 7.5%
Microsoft (MSFT US) 7.5%
Nike (NKE US) 7.4%
Activision Blizzard (ATVI US) 7.4%
中海油田服務(2883 HK) 5.6%
Shanghai Fosun (656 HK) 0.1%
Cash 37.3%



1月份回報:10.4%
Year to date 回報:4.7%

- 對今番小股災的沽出操作尚可以接受,大體上執行了個股相對走勢轉弱便需沽出的原則。早前也趁平保(2318)、友邦(1299)、融創(1918)等相對指數走勢轉弱時正確地沽出。而美股上周五及本周一的跌幅擴大均出現在香港的深夜時段,未能及時更早沽出及減持更多屬非戰之罪。目前此year to date 回報也暫能跑贏標普及恆指。管理及控制投資組合於指數回調時的風險,才是長期跑贏大市之道,目前的37%的現金水平屬合理範圍

- 對執行個股沽出策略的心理障礙還是對個股情意結,有些可以再沽得早一些;例如Nvidia (NVDA)會是AI時代的大贏家,而Paypal (PYPL)及Lam Research (LRCX)的業績理想,再加上Paypal有競爭護城河的賣點等,而看輕了消息和股價反應背馳的訊號

- 近兩日環球股市的沽售來得突然及急勁,美股的波幅指數也在兩個交易天內升至接近金融海嘯以來的最高水平。據以往經驗,除非有系統性金融危機出現,目前離短期底部應不會太遠,但美股通常在此波幅水平過後要整固一段時間才能重上升浪。目前除了債息上升和加息預期外,暫不見其他的潛在負面消息,故仍可視作牛市中一段急勁的大型調整

美股波幅指數



2018年1月24日星期三

更新@24 Jan 理想的開局,惟切忌自滿


平保(2318 HK) 15.5%
Nvidia (NVDA US) 13.0%
Arista Networks (ANET US) 9.6%
Paypal (PYPL US) 9.4%
Amazon (AMZN US) 8.7%
Splunk (SPLK US) 7.7%
Lam Research (LRCX US) 7.5%
Activision Blizzard (ATVI US) 7.3%
Nike (NKE US) 7.3%
HSBC (5 HK) 7.1%
Cash 7.0%

Year to date 回報: 10.9%

- 18年開局異常順利,這個ytd回報略優於恆指;但目前投資集中在美股,已大幅跑嬴S&P500的6.2%

- 加上連續十多天的winning streak,目前手風可謂相當順。但不可自滿及放鬆;總結經驗,在bull run 跑出不難,但要在調整市中保住之前的利潤才是大幅跑嬴大市的關鍵。再者,參考以往的月度記錄pattern,1月份多是大幅正回報收市,但之後的數個月才是考驗所在,往往會在調整中吐掉大半利潤。目前港股及美股的上升走勢仍是相當明確及全面,但仍要切記早前的定下沽貨準則並付諸執行

- 繼續執行 momentum trading的執略;換走相對指數走勢轉弱的股票,並換入相對走勢增強的股票,成效不錯

- 要兼顧兩個市場有些困難,目前放在港股的心思不多。今天錯失了油股如中海油(883 HK)再度突破向上這個買入機會。油價應已踏上明確的上升走勢,並帶動油田服務股,港股的中海油服(2883 HK)及美股的Halliburton (HAL US)均展現很牛的走勢

- 美股剛開展第4季業績公佈期,估計這一輪季績公佈後才有較大的獲利回吐機會

- 美匯指數繼續創新低,通常美匯指數走弱是利好港股及商品價格


2018年1月9日星期二

更新@ 9 Jan


平保(2318 HK)14.8%
Nvidia (NVDA US) 12.8%
US Aerospace & Def ETF (ITA US) 9.2%
Arista Networks (ANET US) 9.4%
Paypal (PYPL US) 9.4%
Amazon (AMZN US) 8.5%
Splunk (SPLK US) 7.9%
HSBC (5 HK) 7.1%
AIA (1299 HK) 7.0%
洛陽鉬業(3993 HK) 7.1%
融創中國(1918 HK) 6.7%

Year to date 回報:4.1%

- 今年的開局表現良好,多得多個板塊輪流上升;而目前的宏觀指標,仍是相當正面。但要抱著勝莫驕的心態,正如之前檢討指出,能適當時候沽出以鎖定利潤才是大幅跑贏的關鍵

- 目前美股/港股的比重接近60%/40%,應是合理的比例

- 美國科技股繼續是投資重點,而美國科技股經12月的調整過後,到今年又回復強勢,帶動組合表現。Nvidia會是人工智能(AI)的龍頭,大有機會是下一個科技股股王、Amazon還有很多催化劑,例如AWS雲端服務、Prime membership、Alexa、涉足類似Netflix的串流視頻等、Paypal又是一個具有很深護城河的企業,而C2C會是下一個增長點、新加入的Splunk,從事大數據分析,又是一個有看頭的業務

-  早前注意到內房股走勢好轉而再買入融創,幸好碰上國內局部放鬆限購令而令內房股大漲

- 目前重點關注的是石油股,油價向上應是一個中期走勢。此外,Disney去年跑輸大市,今年有機會跑出,再加上收購Fox的媒體內容業務具明顯協同效應。而半導體相關股票(e.g. AMAT LRCX等)在今輪升市雖則沒有明顯跑出,但有說人工智能時代,對記憶體芯片的需求將有結構性爆發增長,故也會關注其表現


2018年1月2日星期二

2018年開局


目前組合:

平保(2318 HK) 15.4%
Nvidia (NVDA US) 11.5%
Ollie's Bargain Outlet (OLLI US) 9.3%
US Aerospace & Def ETF (ITA US) 9.2%
Arista Networks (ANET US) 9.1%
Paypal (PYPL US) 9.0%
Amazon (AMZN US) 8.2%
HSBC (5 HK) 7.3%
AIA (1299 HK) 7.3%
洛陽鉬業(3993 HK) 7.2%

Cash 6.2%


2017年度回報:21.8%

- 目前以投資美股為主力,這個回報不算很理想但對比標普50019%回報總算跑贏;去年回報未能很突出是受去年底美國科技股的洗倉及獲利回吐潮所拖累了原本較好的回報,而組合主力科技股;所以前篇文章才提到贏出的關鍵是把握沽出時機

- 2017年底注意到兩大趨勢,美元回落及商品價格突破性向上;關於美元回落,個人演譯為市場對減稅方案對美國財政構成壓力持審慎看法

- 初步看法是2018的投資宏觀趨勢有所改變,通脹升溫及加息步伐加快可能是其中投資主軸及風險;斷估今年的資本市場可能是高開低收

- 美元弱勢多利好中港股市,是故重新調高港股的比重及買入商品相關股票,金融股也可受惠加息及銀根收緊

- 然而,加息周期進入中段,通常利淡高估值高增長的科技股,近日美國科技股的升勢開始見疲態。然而,昨天美股的開盤升幅頗為全面,科技股及高增長高估值股大多也錄得良佳升幅,其中包括中線走勢已有所轉弱的半導體股,目前組合內的股票大部份仍可放心持有


美匯指數



商品價格ETF周線圖

2017年12月12日星期二

組合更新@12 Dec


中國平安 (2318 HK) 15.0%
Nvidia (NVDA US) 11.8%
US Aerospace & Def ETF (ITA US) 9.2%
Paypal (PYPL US) 9.2%
Ollie's Bargain Outlet (OLLI US) 8.9%
Arista Networks (ANET US) 8.8%
Amazon (AMZN US) 8.3%
好未來教育 (TAL US) 8.7%
HSBC (5 HK) 7.2%
Cash 12.9%

Ytd return +20.4%

- 近年把投資重點轉移至美股,美國股市的產業鏈更廣更深,具競爭優勢及企業謢城河的公司實在太多;且不少美國增長股的波幅相對較細

- 組合11月底的回報曾逾30%,但受美國科技股的洗倉潮拖累,投資組合回報大幅回落。加息預期及美國稅改方案驅使資金沽出科技股;一旦觸發獲利回吐,美國科技股的跌幅也可以很狠勁

- 近日把部份資金轉往傳統性企業,例如HSBC(5)、好未來(TAL)、Ollie's Bargain Outlet(OLLI)及國防股ETF(ITA)等。美股正出現sector rotation;科技股動力稍為減弱,尤其是半導體相關股份的走勢顯著轉差,由金融股及消費股等接力升勢

- 港股及美股近日的趺勢已喘定,惟經這一輪的洗牌後,資金一方面更趨往龍頭的強股、或由新經濟股份局部性流往舊經濟股份





2017年12月7日星期四

復出之作:投資心得整合 - 羸在沽出時

首先向大家致歉,網誌荒廢了兩年有多沒有更新。都是因懶惰的原故,一放下沒寫便繼續惡性循環疏懶下去。但為投資技巧上再進一步,終下決心重拾寫投資網誌這個習慣。


今篇先把兩年來的買賣心得整合如下:

- 投資致勝之道在於沽出。牛市中買中牛股不難,但在適合時機沽出,才是分辨強弱者之處。能在適合時機沽出才能掌握買賣的主導權

- 使用太多技術指標反會擾亂買賣決定,很多坊間書本所列出的賣出準則實行起來時容易流於紙上談兵;例如當賣出訊號出現時,往往已錯失最佳沽出時機。依我心得,根據個股相對大市指數強弱的RRG Relative Strength指標最為管用。即個股相對大市指數轉弱時,其實已須要認真考慮沽出。再等什麼跌破什麼平均線、RSI跌破什麼 etc,往往已失了先機

- RRG Relative Strength這個指標很管用,反個來說個股走勢相對大市指數轉強已是可考慮買入訊號

- 股價大幅度下挫的第一下,須認真考慮即時沽出,把握這個第一點的沽出訊號相當重要

- 股價相對大市指數走勢轉弱、或於高位的波幅擴大、感到再創新高遇到較大阻力, etc時,應予減持;而股價一下子大幅下挫,應予全數沽出

- 當今投資市場的資訊甚有效率,一般投資者大部份時間不會醒目過專業機構性投資者的集體判斷;市場價格大部分時間是理性地反映基本因素的,追隨個股相對指數的表現作買賣依據其實是可取策略

- 交易買賣的心態不要求賺到盡,只須掌握每一個走勢最容易賺錢的那一段

- 買賣決定應從整個投資組合的配置及值搏率考慮、以及投資決定要往前看,不要被過去的買賣決定所牽制;不要太介懷個別買賣數個百分點的損失、或以高價補回之前沽出的股份等等

- 回顧過去數年影響投資表現最大的,便是沒有錯失第一點的沽出時機、以及未有貫徹執行追隨動力的策略。今後的投資策略,會更加以canslim 及momentum trading(即盈利增長及股價動力)為主軸

- 回顧自己或所謂星級投資策略師的投資前景展望,很多都是得啖笑,畢竟經濟及資本市場變數甚多。最準確的投資預測,很多時已反映股價走勢上,適當地尊重市場及聆聽市場聽音

- 技術及測市指標其實可化繁為簡,自己的投資心情及投資手風,已經是一個好的指標


過去兩年投資組合轉以美股為主,到去年中才算掌握節奏及交足學費並有較理想的表現。現正考慮加開Facebook專頁作為分享投資理念及投資組合的渠道。

2015年7月2日星期四

更新@2 July:A股爆煲後的檢討及策略

- 經這一輪的下跌後,國內A股熊走勢初現;政府推出連番救市措施後市場仍無反應,持續一年多的短命牛市可能已告完結。

- 近日港股略為企穩,但不少二、三線股份仍持續大幅下滑,弱勢與A股不相伯仲。相信是所謂的”港A股”性質;不少二、三線股份,其莊家或主要投資者是國內資金。在A股暴跌後,引來的斬倉潮迫使投資者沽出股票套現,在火燒連環船效應下令這批港A股被受波及;即使該批股份的基本面及估值仍相當吸引。亦反映當今港股市場深度不夠。

- 此外,經4月的上升行情後,不少基本因素欠佳的中資股份已不知不覺地打回原型(e.g.鋼鐵、水泥、航運等等)。

- A股的牛市行情可能告一段落。但不代表港股會進入熊市。畢竟A股的升市,港股未有跟足,A股轉熊;港股亦無須跟足。而港股的整體估值仍算合理,除了4月的那一段以外,整體市況未曾出現過熱情況;整體上仍是慢牛形態。但選股策略上須作出改變,可再次偏重傳統藍籌、或過去一年跌得很多的板塊。

-  國內A股仍難擺脫新興市場的非理性特質;反之,同時反映中國經濟的港股,表現出較成熟理性的特質。經此一役,相信港股進一步可得到國內較理性投資者的青睞。

- 目前投資表現可謂相當差,5月底的year to date 回報一度升上20%以上,但目前已大幅降至單位數。歸根究底,是應對市況逆轉的能力不夠;以及無意會到A股崩盤對這批”港A股”帶來的流動性影響。但汲取以往經驗,最近數年投資表現強差人意,其中原因是選對了好的股票,但未能承受市場震盪,在不適合的時機被震走;或在股價很超賣時沽出。目前持有的好些股票屬於或類同”港A股”,近日股價的急跌是出於資金多於基本因素轉壞,目前沽出並不化算。組合內好些具增長主題的”港A股”,不妨堅守並承受市場震盪。

- 組合調整的策略是降低和A股相關性高的股份,以及增加傳統藍籌和美股的比重。



目前組合:


股份
比重
Value Partners (806)
13.2%
Facebook (FB)
12.6%
YueYun Trans (3399)
11.5%
AIA (1299)
9.7%
Apple Inc (AAPL)
9.2%
Ping An (2318)
7.6%
Berkshire Hathaway B (BRK.B)
7.2%
Kraft (KRFT)
6.9%
Launch Tech (2488)
6.8%
CAR (699)
5.9%
Travelsky Tech (696)
4.9%
FTSE Greece 20 ETF (GREK)
4.6%

Ytd 回報:5.5%